Grupa Acciona po raz kolejny umieściła przyszłość swojej spółki zależnej zajmującej się energią odnawialną w centrum debaty rynkowej. Firma, której prezesem jest José Manuel Entrecanales, ponownie analizuje, co z nią zrobić. Acciona Energy, w którym kontroluje około 91% kapitałuWśród rozważanych opcji coraz większą popularnością cieszy się pomysł publicznego przejęcia (OPA) 100% akcji spółki i wycofania jej z giełdy.
Według różnych źródeł finansowych Acciona poszła o krok dalej i zatrudniła Citi i Goldman Sachs jako doradcy Rozważenie wszystkich możliwych alternatyw. Rozważane są opcje od oferty przejęcia, przez wycofanie spółki z giełdy, wejście głównego akcjonariusza, częściową sprzedaż, fuzję, a nawet utrzymanie obecnego status quo, jeśli okaże się, że podjęcie działania nie jest opłacalne.
Acciona rozważa złożenie oferty przejęcia, aby wycofać z giełdy 9% akcji, których jeszcze nie kontroluje.
Spośród różnych analizowanych scenariuszy najwięcej uwagi przyciąga scenariusz, w którym Oferta przejęcia w celu wykluczenia około 100% Acciona EnergíaW praktyce oznaczałoby to, że spółka dominująca kupiłaby 9% kapitału, który nadal jest w posiadaniu akcjonariuszy mniejszościowych i instytucjonalnych, i wycofałaby spółkę zależną z giełdy.
Szacunki różnych firm analitycznych, takich jak Bankinter i Banco SabadellSzacuje się, że koszt hipotetycznego przejęcia i wycofania spółki z obrotu giełdowego wyniesie od 650 do 700 milionów euro według obecnych cen rynkowych. Jest to kwota wyższa niż ta, którą można by było uzyskać kilka miesięcy temu, po silnym odbiciu akcji Acciona Energía w ubiegłym roku, ze wzrostem o około 40-45%.
Na Giełdzie Papierów Wartościowych, Acciona Energía jest notowana po cenie około 23 euro za akcjęCena akcji jest niższa niż 26,73 euro, z którymi zadebiutowała latem 2021 roku, ale wyraźnie powyżej ostatnich minimów. Tymczasem kapitalizacja rynkowa spółki-matki wynosi ponad 14.000 miliardów euro, w porównaniu z nieco ponad 7.500 miliarda euro dla jej spółki zależnej zajmującej się energią odnawialną, która w szczytowym okresie boomu na zieloną energię była warta nawet więcej niż cała grupa.
Warto pamiętać, że Acciona w swojej pierwszej ofercie publicznej umieściła na niej około jednego 15% udziałów w spółce zależnej jest w posiadaniu inwestorów instytucjonalnychOd tego czasu spółka skupuje akcje na rynku, przekraczając 90% i osiągając obecnie poziom około 91,11%, co drastycznie zmniejsza liczbę akcji w wolnym obrocie dostępnych dla akcjonariuszy mniejszościowych, a w konsekwencji również płynność akcji.
Analiza strategiczna rozwijana od dłuższego czasu, która nie ogranicza się wyłącznie do oferty przejęcia.
Możliwość przejęcia spółki i wycofania jej z obrotu giełdowego nie pojawia się z dnia na dzień. Sama spółka José Manuel Entrecanales przyznał się już około rok temu Rozważano różne rozwiązania mające na celu reorganizację granic grupy, w tym połączenie spółki zależnej zajmującej się energią odnawialną ze spółką matką, wycofanie jej z giełdy, włączenie partnera lub zaniechanie jakichkolwiek działań.
Niedawno firma publicznie przyznała, że zatrudniła bank inwestycyjny do oceny alternatywnych strategii korporacyjnych w świetle słabych wyników Acciona Energía na giełdzie. Potwierdzono, że Wybrani to Citi i Goldman Sachs, te same podmioty, które uczestniczyły już w debiucie giełdowym spółki zależnej, wraz z Bestinver i Morgan Stanley.
Obecnie zakres analizowanych opcji nie ogranicza się do oferty przejęcia. Rozważane są również inne opcje, takie jak… wpis akcjonariusza referencyjnego w stolicy Acciona Energía możliwa sprzedaż odpowiednich udziałów osobie trzeciej, operacja wydzielenia, a nawet fuzja z samą Acciona lub inną grupą z sektora.
Jednocześnie różne instytucje finansowe zgadzają się, że jest on również ceniony nie podejmuj żadnych natychmiastowych decyzji lub przedstawić kombinację kilku z tych alternatyw na różnych etapach, w zależności od tego, jak rozwija się rynek energii elektrycznej, regulacje i stopy procentowe.
Potencjalny wpływ na zadłużenie, dźwignię finansową i wycenę grupy
Jednym z kluczowych aspektów branych pod uwagę w analizie jest wpływ, jaki jakikolwiek ruch będzie miał na Wskaźniki zadłużenia i dźwigni AccionaPod koniec ostatniego roku obrotowego całkowite zadłużenie grupy wynosiło około 7.000 miliardów euro, z czego nieco ponad 4.100 miliarda przypadało na spółkę zależną zajmującą się energią odnawialną.
Według obliczeń Banco Sabadell, gdyby Acciona zdecydowała się na zakup 100% Acciona Energía Przy obecnych cenach zadłużenie wzrosłoby o około 9,4%, a dźwignia finansowa osiągnęłaby około trzykrotność EBITDA. W alternatywnym scenariuszu, w którym spółka dominująca zdecyduje się sprzedać około 40% udziałów w spółce zależnej, analitycy szacują, że mogłaby ona pozyskać około 3.000 miliardów euro, co stanowi prawie jedną trzecią jej zadłużenia netto, zmniejszając wskaźnik poniżej dwukrotności EBITDA.
Bankinter ze swej strony podkreśla, że ostatecznie wybrana operacja musi promować wzrost gospodarczy, pomagać kontrolować zadłużenieAby utrzymać rating kredytowy grupy i generować wartość dla wszystkich akcjonariuszy, zarówno większościowych, jak i mniejszościowych. W tym kontekście firma utrzymuje ostrożne stanowisko i neutralną rekomendację dla akcji Acciona, a ceny docelowe są obecnie weryfikowane.
Stratedzy Deutsche Bank również wykazuje ostrożność Podtrzymują neutralną ocenę Acciona Energía, wyceniając ją na podstawie obecnych cen akcji, około 23 euro za akcję. Ich zdaniem priorytetem spółki zależnej jest uporządkowane zakończenie programu dezinwestycji, aby utrzymać rating na poziomie inwestycyjnym.
Presja na niższe ceny energii elektrycznej i ewolucję biznesu
W ostatnich latach na wyniki finansowe Acciona Energía wpływał m.in. mniej korzystne środowisko cen energii elektrycznej na kilku kluczowych rynkach. Sytuacja ta odbiła się negatywnie na zysku operacyjnym brutto (EBITDA) firmy.
Bankinter wskazuje, że Zysk operacyjny EBITDA Acciona Energía spadłby o około 18% w 2024 r.Według prognoz, cena akcji spółki spadnie o około 13% w 2025 roku i może ulec dalszej korekcie o około 5% w 2026 roku. Tendencja ta, w połączeniu ze zmiennością regulacji i cen, zmniejszyła atrakcyjność spółki zależnej na giełdzie i skłoniła do poszukiwania strategicznych alternatyw.
Mimo to grupa utrzymuje ambitne cele na kolejne lata. Wewnętrzne prognozy wskazują, że do 2026 roku Acciona może osiągnąć Skonsolidowany zysk EBITDA w wysokości około 3.100 mld euroZ czego około 40% miałoby pochodzić od Acciona Energía. Jednocześnie firma postawiła sobie za cel zmniejszenie zadłużenia spółki zależnej poniżej 3.000 mld euro.
W informacjach niedawno przekazanych Narodowej Komisji Rynku Papierów Wartościowych (CNMV): Acciona Energía poinformowała, że pierwszy kwartał przebiega zgodnie z oczekiwaniami. z prognozami na ten rok i że program rotacji aktywów postępuje zgodnie z planem, a na rynku uruchomiono transakcje o łącznej mocy ponad 1,5 GW i zamierza się zamknąć najbardziej zaawansowane z nich przed latem.
Plan sprzedaży aktywów i ostatnie transakcje w sektorze odnawialnych źródeł energii
Aby złagodzić presję na swój bilans i wzmocnić swój profil finansowy, Acciona i jej spółka zależna uruchomiły intensywny plan dezinwestycji w aktywa odnawialne w różnych obszarach geograficznych. Chodzi o to, aby po osiągnięciu dojrzałości część portfela była rotowana, realizowana była emisja zysków kapitałowych, a kapitał był przeznaczany na nowe projekty.
Program ten podkreśla kilka ważnych operacji. Po pierwsze, umowa z Meksykańscy Partnerzy Infrastrukturalni (MIP) sprzedaż 49% portfela fotowoltaicznego o mocy około 1.300 MW w Stanach Zjednoczonych oraz dwóch farm wiatrowych w Meksyku o łącznej mocy ponad 320 MW. Łączna wartość tej transakcji wynosi około 1.000 miliarda dolarów, a jej sfinalizowanie spodziewane jest w drugiej połowie roku.
Sprzedaż 440 MW aktywów wiatrowych i fotowoltaicznych dla OpdenergyProjekty te, obejmujące kilkanaście inwestycji w prowincjach takich jak Albacete, Kadyks, Cuenca, Lleida, Walencja i Zamora, mają średni wiek około 15 lat i potencjał hybrydyzacji niektórych aktywów. Wycenione na około 530 milionów euro, przyniosły grupie znaczące zyski.
W Hiszpanii Acciona Energía również rozpoczęła procesy mające na celu wyzbycie się niemal 361 MW energii wiatrowejJest to część większego pakietu obejmującego aktywa o mocy około 1.500 MW w różnych technologiach na całym świecie. W ciągu ostatnich dwóch lat łączna wartość transferów aktywów firmy wyniosła około 3.200 miliarda euro, a zyski kapitałowe około 900 milionów euro.
Równocześnie Grupa utrzymała strategię zrównoważonego finansowania. Wśród innych działań sformalizowała zielony kredyt konsorcjalny w wysokości około 145 milionów euro Sześcioletnia pożyczka jest powiązana z ramami finansowania zrównoważonego rozwoju i zgodna z taksonomią Unii Europejskiej. Celem tej transakcji jest dywersyfikacja bazy finansowania Acciona i zwiększenie jej wiarygodności kredytowej w sektorze zielonej infrastruktury.
Poglądy analityków i reakcja rynku
Możliwość złożenia przez Accionę oferty przejęcia pozostałych udziałów w spółce zależnej, nad którą nie sprawuje jeszcze kontroli, była uważnie śledzona przez społeczność inwestorów. Kiedy stało się wiadome, że Zatrudniono Citi i Goldman Sachs W analizie opcji rynek zareagował wzrostem wartości akcji Acciona Energía, które zyskały ponad 3% podczas sesji naznaczonej słabością indeksu Ibex 35.
XTB już wcześniej wskazywało, że skoro spółka matka przekroczyła 90% kapitału spółki zależnej, to wysoki stopień kontroli i zmniejszony wolny obrót Wzmocniły one scenariusz możliwego przejęcia i wycofania spółki z giełdy.Jego zdaniem operacja ta pozwoliłaby Acciona na reorganizację portfela energetycznego i miałaby znaczący wpływ na sytuację na rynku energii odnawialnej w Hiszpanii.
Jednak nie wszyscy analitycy podzielają ten sam entuzjazm. Banco Sabadell podtrzymuje rekomendację „niedoważone” zarówno Acciona, jak i Acciona Energíaz cenami docelowymi na poziomie około 174,9 euro dla spółki dominującej i 22,6 euro dla spółki zależnej. Bank uważa, że chociaż transakcja korporacyjna mogłaby odblokować wartość, mogłaby również zwiększyć dźwignię finansową, jeśli nie towarzyszyłaby jej sprzedaż aktywów lub napływ nowego kapitału.
W dziedzinie analizy technicznej niektórzy eksperci, tacy jak analityk Álvaro Nieto, skupiają się na ostatnich zmianach na wykresie Acciona Energía. Wskazują, że cena pokonał istotne strefy oporu około 23,10 euro i pozostawiła lukę wzrostową od marcowych minimów, wyznaczając krótkoterminowe cele w okolicach 24,5 euro, a dalej w przedziale 25,1-25,2 euro, pod warunkiem, że kluczowe poziomy wsparcia, takie jak 21,76 euro za akcję, nie zostaną utracone.
Bankinter ze swej strony twierdzi, że nie podjęto jeszcze żadnej decyzji i że Acciona rozważa te same alternatywy od ponad roku.W związku z tym ostatnie doniesienia stanowią raczej aktualizację procesu niż radykalną zmianę strategii. Kluczowe, zdaniem spółki, będzie zweryfikowanie, czy wybrana opcja rzeczywiście przekłada się na generowanie wartości i poprawę profilu ryzyka dla grupy.
Biorąc pod uwagę wszystkie te elementy, sytuacja Acciona i jej spółki zależnej zajmującej się energią odnawialną stała się jednym z tematów bacznie obserwowanych przez inwestorów w europejskim sektorze energetycznym. Możliwe przejęcie w celu wycofania z giełdy, w połączeniu z planem rotacji aktywów i presją rynku na ceny energii elektrycznej, stwarza scenariusz, w którym każda zmiana korporacyjna może mieć poważne konsekwencje zarówno dla struktury grupy, jak i dla sektora energii odnawialnej w Hiszpanii.
